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股票债券基金基础知识

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  鉴于利率可能会进一步上涨,并且垃圾债券的估值在过去的一年半中有所下降,投资者可能希望购买一些垃圾来增加其投资组合。

  过去几周,由于种种错误原因,高收益债券市场出现了新闻。Third Avenue Focused Credit Fund  是一家专门投资陷入困境的公司发行的高收益贷款和证券的共同基金,它停止了赎回。紧接这一消息之后,几家垃圾债券对冲基金宣布将关门。这在信贷市场上发出了震惊之声,垃圾债券的价格暴跌,留下了许多专家意见,表明这一事件标志着下一次金融危机的开始。尽管这些事件似乎并不表明信贷市场存在系统性问题,但这些事件并没有那么温和地提醒人们,高收益债券在某种程度上也被称为“ 垃圾债券 ”。

  当债券市场的收益率很低时,高收益债券对许多投资者变得非常有吸引力。如果投资者有特定的收益目标,那么他需要购买越来越低的债券,以在市场利率特别低时赚取收益。当投资者对风险的厌恶情绪降低时,垃圾债券也会变得有吸引力。我们最近经历了一次完美的风暴,因为投资者越来越愿意在历史低利率的环境中接受信用风险。而且,看来,对于许多市场参与者而言,金融危机的记忆已经迅速消失。

  荒谬的高度可能在2014年中期已经达到这样的巴克莱高收益债券指数是收益小于5% 。对此进行透视,从1926年到2014年,Ibbotson Associates收集的数据显示,长期和中期政府债券的回报率分别为5.7%和5.5%。令人惊讶的是,投资者愿意接受更高的垃圾风险,并且所获得的收益少于无偿违约国债的平均回报时间,为89年。许多人认为,这种新的低利率环境被称为“新常态”。(请帮自己一个忙,当听到“新常态”或“这次不同”时,您会尽快逃跑。)

  投资者一直在学习艰难的方法,即获取收益可能会危害您的财富。2014年下半年,高收益债券指数逐渐下跌,连跌的趋势在2015年继续。该行业一直不受欢迎,现在标普美国发行的高收益债券和美林高收益债券的报价为产率为8.6%至8.9%。似乎理性正在回归高收益市场。

  美联储最近加息对垃圾债券的前进意味着什么?如果有人认为美联储加息表明央行将进入限制性货币政策时期,那么查看历史收益可能是说明性的。在投资随着美联储,我的合着者来自Creighton大学的Gerald R. Jensen,来自佛罗里达大西洋大学的Luis Garcia-Feijoo,我研究了垃圾债券在扩张性和限制性货币政策环境中的表现。与股票一样,垃圾债券在广阔的货币环境中(即利率下降时)具有较高的收益,而在利率上升时则具有较低的收益。从1983年到2013年,多元化的垃圾债券投资组合在扩张性环境中的回报率为12.4%,在限制性环境中的回报率为8.5%。现在可能是投资者考虑在其投资组合中添加垃圾债券的合适时机。在当前环境下这样做可能需要勇气,但投资者可能希望听取沃伦·巴菲特的建议。众所周知,奥马哈先知说“当别人贪婪时要恐惧,而当别人恐惧时要贪婪”。

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